：机国家标准，并作为唯一起草单位制定数控裁板机国家标准。公司通过并购广州王石软件、意大利MASTERWOOD、亚冠精密、丹齿精工，设立玛斯特智能，完善产业链布局，加速向智能化方向迭代。公司产品涵盖封边机、裁板锯、多排钻、加工中心、配件、自动输送设备等多个品类。2014年至2020年营收CAG。”

  1.弘亚数控主要是做板式家具机械设备的研发、生产和销售，是国内家具机械行业的龙头企业。

  2.公司前身弘亚有限成立于2006年11月，主导起草修订多排钻孔机国家标准，并作为唯一起草单位制定数控裁板机国家标准。

  3.公司通过并购广州王石软件、意大利MASTERWOOD、亚冠精密、丹齿精工，设立玛斯特智能，完善产业链布局，加速向智能化方向迭代。

  4.公司产品涵盖封边机、裁板锯、多排钻、加工中心、配件、自动输送设备等多个品类。

  5.2014年至2020年营收CAGR为26.33%，归母净利润CAGR为21.62%，在地产两轮周期波动下表现出穿越周期的能力。

  8.房地产住宅开发项目的生命周期为“拍地-开工-销售-施工-竣工”，家具作为住宅装潢的重要组成部分将在竣工后入驻。

  9.2021年2月地产竣工面积同比40.4%，同期家具制造业营收增速达到了49.7%，我们预计随地产竣工复苏，家具制造业景气度将持续提升。

  11.根据奥维云网的预测，2019年精装房占比仅32%，预计到2029年精装房占比将达到80%。

  12.精装修工程订单的毛利率相比来说较低，家具企业对生产设备等资本性开支的价格敏感度较高，有利于木工机械设备国产替代。

  13.同时定制家具渗透率仍在不断的提高，我们测算五家公司定制家具业务合计收入由2014年104亿元增长至2020年的340亿元，CAGR达21.76%，高于家具制造业营收增速，随着下游定制化消费需求提升，板式家具机械设备需求将进一步释放。

  16.德国豪迈与意大利SCM集团发展历程为公司成长提供丰富的经验，技术方面两家公司积极通过内生外延实现技术驱动，2016年德国豪迈欧洲外市场营收占比达48.97%。

  17.我们大家都认为，公司通过坚持技术驱动、积极全球经营，可以在巩固中国市场的同时，充分的利用全球市场，在全球范围内实现高速成长。

  20.可比公司2020-2022年平均市盈率为55X、36X、28X，公司当前股价56.50元（2021/3/30）对应2020-2022年市盈率分别为35X、26X、21X，公司市盈率明显低于同行业可比细分龙头公司，考虑到行业处在高景气阶段，充分受益于国产设备进口替代，建议给予公司2021年行业平均市盈率，首次覆盖给予“买入”评级。

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